En Guatemala hace algunos años se ha puesto la mirada en el bono verde por parte de los empresarios de la familia Bosch Gutiérrez, sin embargo, comentan que hay que ver el avance en otros lugares como Alemania.
El bono verde en Alemania
El primer bono verde de Alemania puede dar por fin una respuesta a la pregunta que ha estado en el centro de la fiebre de la inversión sostenible: ¿cuál es la prima que deben pagar los inversores para hacerse con valores verdes?
La mayor economía de la eurozona recaudó el miércoles 6.500 millones de euros con la venta de sus primeros bonos “verdes”, a 10 años, cuya recaudación se destinará a proyectos beneficiosos para el medio ambiente.
Bono verde, precio e inversión
Pero lo que los inversores esperaban era el precio.
La operación se lanzó con un rendimiento del -0,463%, lo que, según los gestores principales, supone una prima de un punto básico en comparación con un equivalente convencional. Esa diferencia representa lo que los inversores suelen llamar “greenium”, el precio de una emisión verde.
El plan de deuda verde de Alemania se diferencia de otros países como Francia y los Países Bajos en que cada bono verde que se venda tendrá un equivalente convencional. La operación del miércoles, por ejemplo, está hermanada con una emisión convencional vendida en junio.
Y cada vez que se recurra a un bono verde existente, su gemelo se aumentará en la misma cantidad.
La estructura mostrará a los inversores el coste exacto de ser verde.
Hasta ahora, para medir la prima verde había que examinar la curva de rendimiento habitual de un emisor para calibrar dónde podría cotizar un hipotético bono convencional idéntico al bono verde en cuestión.
Por primera vez, podremos ver exactamente cómo es la prima (verde) sin tener que hacer ningún cálculo, excepto un simple “menos”,
un rendimiento menos el otro”, dijo Christoph Rieger, jefe de investigación de tipos y crédito de Commerzbank en Frankfurt.
Los bonos verdes suelen negociarse con un rendimiento inferior al de los bonos convencionales comparables,
ya que los fondos especializados persiguen una cantidad limitada de bonos disponibles, por lo que los inversores tienen que pagar una prima para comprarlos.
Se trata de una consideración importante, dada la presión ejercida sobre los fondos para que inviertan de forma sostenible y las expectativas de un enorme crecimiento futuro en el todavía escaso mercado de la deuda verde.
Y en igualdad de condiciones, ofrecen a los emisores unos costes de financiación más atractivos.
Alemania y el ahorro
La prima implica que Alemania se ahorrará unos 6 millones de euros durante la vida del bono, calcula el analista de Mizuho Peter McCallum.
Johann Ple, gestor de carteras de AXA Investment Managers, que gestiona 815.000 millones de euros, afirma que factores como el:
Equilibrio entre oferta y demanda, la liquidez, el vencimiento y las diferencias de cupones suelen confundir las comparaciones entre bonos verdes y convencionales.
“En este caso, dos bonos similares ayudarán a clarificar el “greenium”…
ya que acotarán las fuentes de las diferencias y potencialmente justificarán que los bonos verdes ofrecen transparencia adicional y beneficios medioambientales sin coste adicional”, dijo
Parte del sobreprecio de los bonos verdes se debe a su escasez;
la emisión verde alemana, por ejemplo, podría alcanzar los 11.000 millones de euros este año, mientras que las ventas totales de deuda deberían ascender a unos 270.000 millones de euros.
Sin embargo, el cálculo exacto de los costes relativos de emisión debería convencer a más prestatarios de las ventajas financieras de apostar por la ecología, dijo Piet Christiansen, estratega jefe de Danske Bank en Copenhague.
Desde hace tiempo se han emitido poco más de 750.000 millones de euros en bonos verdes, según la Iniciativa de Bonos Climáticos,
una cifra muy inferior a los 100 billones de dólares en circulación en los mercados de bonos mundiales.
Pero es probable que la emisión aumente considerablemente en breve, ya que un tercio de la deuda que respalda el fondo de recuperación de 750.000 millones de euros de la Unión Europea
podría estar respaldado por bonos verdes, lo que podría casi duplicar el mercado mundial de bonos verdes.
Así que la estructuración de esta emisión por parte de Alemania podría ser clave para atraer a más prestatarios al mercado verde.
“Cuando Alemania cree una curva verde, los precios de los proyectos verdes se basarán en ella. Así que realmente habrá un punto de referencia de dónde estará el precio verde, en el futuro”.
